知情人士透露，印尼能源和礦物資源部正計(jì)劃將2025年的鎳礦開采量降至1.5億噸，相比今年的2.72億噸，降幅高達(dá)45%。
一德期貨有色金屬分析師谷靜介紹，印尼作為全球鎳儲(chǔ)量最大的地區(qū)，曾在2014年和2020年兩次禁止鎳礦出口，以促進(jìn)國內(nèi)冶煉以及下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。據(jù)初步估算，全球2024年原生鎳總產(chǎn)量352萬噸，印尼貢獻(xiàn)了208萬噸，占比高達(dá)60%。
谷靜表示，如果2025年印尼允許開采的鎳礦石數(shù)量降至1.5億噸，那就意味著在2025年冶煉品（NPI、MHP以及冰鎳）產(chǎn)量不增長的情況下，原料無法滿足生產(chǎn)，勢(shì)必造成部分投產(chǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)能爬坡以及未投產(chǎn)項(xiàng)目的投產(chǎn)受到影響，進(jìn)而使市場供應(yīng)偏緊。投資者需要關(guān)注上述消息落地以及實(shí)際執(zhí)行情況。
金瑞期貨分析師戴梓兆認(rèn)為，“上述計(jì)劃”若完全落實(shí)，鎳礦會(huì)減產(chǎn)80萬~120萬鎳金屬噸，減產(chǎn)幅度過于“離譜”，實(shí)施的可行性不大，因此市場消化該消息后并未有明顯反應(yīng)。不過，他表示，后續(xù)印尼鎳礦生產(chǎn)配額或有所下降，需關(guān)注印尼政府的政策動(dòng)向。
事實(shí)上，印尼能源和礦產(chǎn)資源部今年多次釋放消息稱將限制鎳產(chǎn)品生產(chǎn)，以提高價(jià)格，保障國內(nèi)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定和出口收入，而且在RKAB審批進(jìn)程上也有意放緩，導(dǎo)致年內(nèi)出現(xiàn)數(shù)次鎳價(jià)反彈行情。
“在倫鎳期貨盤面下探成本支撐時(shí)，相關(guān)的市場消息時(shí)常出現(xiàn)，原因在于產(chǎn)業(yè)鏈利潤較差、人心思漲，市場情緒階段性帶動(dòng)鎳價(jià)反彈，但相關(guān)利多消息的可信度存疑，不應(yīng)成為重大投資的決策依據(jù)。”海通期貨金屬研究員袁正說。
今年鎳價(jià)整體表現(xiàn)疲軟
今年倫鎳價(jià)格整體水平偏低，呈現(xiàn)倒“V”走勢(shì)，年初開盤價(jià)格和12月21日的收盤價(jià)格僅相差1350美元/噸。
在袁正看來，倫鎳今年的行情波動(dòng)主要受宏觀因素影響，例如今年二季度宏觀壓力減弱使有色金屬板塊集體上漲。回到鎳產(chǎn)業(yè)鏈，當(dāng)前壓制鎳價(jià)的力量來自基本面的供給過剩，年內(nèi)新能源端需求增速放緩導(dǎo)致濕法產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)過剩，電積鎳產(chǎn)業(yè)鏈利潤增長使得產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，而下游的不銹鋼也面臨較大的去庫壓力，供過于求的基本面使得鎳價(jià)難以走出低谷。
谷靜也認(rèn)為，全年鎳價(jià)呈現(xiàn)倒“V”走勢(shì)，且長時(shí)間表現(xiàn)偏弱，主要原因是供大于求。年內(nèi)國內(nèi)電積鎳產(chǎn)能持續(xù)釋放，總產(chǎn)量將超過33萬噸，同比增幅高達(dá)36.8%。同時(shí)，國內(nèi)中偉、華友等生產(chǎn)企業(yè)在LME申請(qǐng)了交割品牌，4月份開始出口盈利窗口打開，大量存貨進(jìn)入LME市場進(jìn)行交割，LME鎳?yán)鄯e了近10萬噸庫存，國內(nèi)庫存也成倍增長。另外，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈和新能源產(chǎn)業(yè)對(duì)鎳的需求增速明顯放緩，導(dǎo)致鎳鐵和硫酸鎳對(duì)鎳價(jià)的提振作用有限。年內(nèi)一級(jí)鎳的供應(yīng)明顯過剩，對(duì)鎳價(jià)形成了持續(xù)壓制。
戴梓兆表示，今年鎳價(jià)疲軟的主因是供應(yīng)過剩以及產(chǎn)能出清緩慢。2024年原生鎳供應(yīng)依舊過剩，電積鎳擴(kuò)產(chǎn)使純鎳端供應(yīng)過剩幅度同比進(jìn)一步擴(kuò)大。
“值得注意的是，近兩年海外和國內(nèi)高成本產(chǎn)能基本出清，鎳價(jià)已觸及印尼產(chǎn)能邊際成本線，該部分產(chǎn)能龐大，成本曲線相對(duì)較為平緩，而上半年宏觀驅(qū)動(dòng)又給予了部分電積鎳項(xiàng)目相當(dāng)?shù)睦麧櫍驍嗔吮緫?yīng)延續(xù)的產(chǎn)能出清過程，使得該部分邊際產(chǎn)能出清十分緩慢，尚未出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn)和停產(chǎn)現(xiàn)象。只要宏觀情緒降溫，鎳價(jià)會(huì)一直在成本線附近震蕩。”他說。
明年鎳市場有望打破僵局
在谷靜看來，近幾年鎳市經(jīng)歷了“二級(jí)鎳供應(yīng)過剩—全面供應(yīng)過剩—一級(jí)鎳供應(yīng)過剩明顯—二級(jí)鎳供應(yīng)過剩收窄”的發(fā)展歷程。雖然國內(nèi)鎳鐵供給占比已經(jīng)被印尼NPI壓制到較低水平，但如果印尼供應(yīng)量下降，國內(nèi)鎳鐵的議價(jià)權(quán)就會(huì)抬升。
“考慮到印尼資源端價(jià)格堅(jiān)挺，或逐漸抬升產(chǎn)業(yè)鏈成本，鎳價(jià)的合理估值也在緩慢上行。因此，我們對(duì)2025年鎳價(jià)表現(xiàn)相對(duì)樂觀，明年有望打破當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈低價(jià)和虧損的僵局，使產(chǎn)業(yè)鏈向更加健康的方向發(fā)展。后期投資者還需關(guān)注印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)政策變化。”谷靜說。
對(duì)于明年的鎳市，袁正預(yù)計(jì)需求增速雖可能繼續(xù)放緩，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤變薄，供給增速也將收斂。從供需平衡角度看，雖然鎳市供應(yīng)仍過剩，但過剩的程度或?qū)p弱，因而鎳價(jià)繼續(xù)下探的空間不多。需求方面，外需預(yù)計(jì)仍有較好表現(xiàn)，同時(shí)也看好國內(nèi)需求復(fù)蘇，因此可以期待需求帶動(dòng)鎳價(jià)突破上方區(qū)間。
戴梓兆表示，市場可以重點(diǎn)關(guān)注電積鎳及其原料可能出現(xiàn)的減產(chǎn)情況和印尼鎳礦供應(yīng)情況。從靜態(tài)視角來看，2025年純鎳端過剩依舊非常明顯。從動(dòng)態(tài)視角看，當(dāng)前鎳價(jià)已接近一體化中間品生產(chǎn)電積鎳成本線和生產(chǎn)商的心理下限，今年下半年開始電積鎳?yán)麧櫝掷m(xù)較差，明年投資者可重點(diǎn)關(guān)注電積鎳減產(chǎn)情況。另外，印尼鎳礦生產(chǎn)配額不確定性仍大，明年亦需重點(diǎn)關(guān)注印尼的政策動(dòng)向。
來源：期貨日?qǐng)?bào)